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耶伦谢幕演出“鹰声”嘹亮!美元冲高回落仍“无力北上”?
来源:普惠世纪 耶伦      时间:2018-02-01 19:09

普惠世纪2018年02月01日讯一一在由美联储主席耶伦最后一次主持的政策会议上,美联储决策者们维持基准利率不变,同时强调了进一步提高利率的计划,从而为下任主席鲍威尔主持3月份会议时加息奠定了基调。在利率决议发布后,金融市场隔夜出现过山车行情,美元虽一度冲高但此后迅速回落,现货黄金则在初期承压后强势拉升。显然,尽管耶伦在谢幕演出中为市场留下了一份鹰派大礼,但投资者似乎依然并不完全买账!

【美联储决议回顾:声明措辞与上次有何不同?】

我们先来回顾一下联邦公开市场委员会(FOMC)在1月30-31日货币政策会议后发布的声明全文,以下括号与黑体字部分为与上次会议声明的对比:

联邦公开市场委员会(FOMC)自12月(11月)会议后获得的信息显示,就业市场继续增强,经济活动以稳健的步幅增长。就业、家庭支出和企业固定投资增长稳健,失业率保持低位(去除有关飓风影响的语句,改为就业、家庭支出和企业固定投资稳步增长,失业率维持在低位)。整体通胀和扣除食品和能源价格的核心通胀率仍在2%以下(有所下滑,且低于2%)。总体而言,基于市场的通胀补偿指标近几个月已经上升,但仍较低,基于调查的较长期通胀预期指标变动不大。

委员会将依照法定的目标,寻求促进就业最大化和物价稳定(删除部分:飓风相关的干扰和重建已经在近几个月影响经济活动、就业和通胀,但不太可能导致全国的经济前景发生重大改变)。委员会预计,随着货币政策立场的进一步逐步调整,经济活动将适度扩张,就业市场状况将保持强劲。预计今年年通胀率将上升(近期一定程度上仍低于2%),中期在委员会2%的目标附近稳定下来。经济前景的短期风险看来大致均衡,但委员会正密切关注通胀发展。

鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通胀情况,委员会决定维持联邦基金利率目标区间在1.25-1.50%(提高到1.25%-1.5%)。货币政策立场保持宽松,因此会支持就业市场状况保持强劲,并带动通胀持续向2%回升。

在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时,委员会将评估与就业最大化以及2%通胀目标相关的已实现和预期的经济活动状况。评估将考量广泛的信息,包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标,以及反应金融市场和国际情势发展的数据。委员会将密切监控向对称的通胀目标取得的实际和预期的通胀发展。委员会预计,经济未来的发展将为进一步逐步上调联邦基金利率提供理据;联邦基金利率可能在一段时间内会维持在预计在较长期内保持的水准之下。不过,联邦基金利率实际路径将取决于未来数据展现的经济前景。

投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括:美联储主席耶伦、副主席杜德利、里奇蒙联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克、理事布雷纳德、克利夫兰联储主席梅斯特、理事鲍威尔、金融监管副主席夸尔斯和旧金山联储主席威廉姆斯。(美联储全票通过此次决议,2018年新票委更替出场)

【美联储决议解读:此次货币政策声明鹰在哪?】

尽管这次决议后没有召开主席新闻发布会,没有公布点阵图,美联储也没有明确给出下一次加息的新提示,但不少市场分析认为,这次声明内容依然为3月加息作了铺垫,呈现出了明显的鹰派倾向,同时也暗示了美联储将从耶伦时代向鲍威尔时代平稳过渡。

从声明的变化可以看出,决策者承认经济增长更为强劲,并且对通胀率将升至2%目标更具信心;这可能刺激人们对美联储将加快升息速度的预期。官员们还表示,通货膨胀“预计将在今年上行并稳定”在目标附近,这种措辞相比12月份的声明调门有所调高。

在美联储决议出炉之后,美国联邦基金利率期货显示,美联储3月份加息的可能性已上升至近乎100%。而去年年底时还不到62%。

嘉信理财的Kathy Jones在接受采访时称,投资者可能低估了新美联储理事加入后可能发生的变化规模。美联储“非常有可能”3月份加息,美国国债债收益率预计将上涨。

值得一提的是,这是美联储主席耶伦(Janet Yellen)将权力转交给继任者、美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)之前参加的最后一次政策会议。美联储表示,鲍威尔将于本周六开始履行FOMC主席职务,并将于下周一正式宣誓就任美联储理事会主席。

CIBC首席经济学家Avery Shenfeld在报告中,即便美联储主席换人,渐进式的政策路径预计也不会变。政策声明显示,对于通胀达到2%更有信心了,对于经济的描述则基本没有变化,预期的2018年总共加息三次。

今年FOMC还增添了一些新的鹰派成员。美联储的12位地区联储主席每年轮流在政策会议上拥有投票权,克里夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester),里奇蒙德联储主席巴尔金(Thomas Barkin),亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)本周三的会议上成为新的投票委员。其中巴尔金和博斯蒂克是就职以来第一次投票。

彭博社指出,耶伦的任期将在本周晚些时候结束,接任的鲍威尔一直以来都支持耶伦的渐进方式。市场广泛预期联邦公开市场委员会下一次会议将实施2015年下半年以来的第六次加息。美联储官员们希望既能让已经绷紧的劳动力市场避免过热,同时又不必快速上调利率,从而扼杀经济。

在耶伦执掌美联储的四年时间里,美国失业率已经下降到了自2000年以来最低的4.1%,同时她领导美联储走出了危机时期的紧急政策,让利率摆脱零。耶伦利用低通胀来维持低利率,从而有助于拉动数百万美国人重新就业。在她的领导下,美联储开始更加关注劳动力市场的不平等。

鲍威尔接管的经济在去年最后一个季度的年化增长率为2.6%,受强劲企业投资和消费支出的提振。特朗普12月份签署成为法律的减税政策也有可能在2018年提振经济增长,不过美联储和多数分析师认为,减税对经济的长期推动作用很小,如果有的话。

【美联储决议市场反应:美元上蹿下跳经历过山车行情】

从金融市场的反应看,尽管此次美联储年内的首秀基调明显偏于鹰派,不过美元受到的提振似乎依然颇为短暂。行情数据显示,ICE美元指数在决议后一度刷新日高至89.30,但好景不长很快回落至决议出炉前水平。周三纽约尾盘,ICE美元指数基本持平于89.14。

此外,在美联储决议发布后,现货黄金短线曾大幅下挫12美元,刷新日低至1332.30美元/盎司,但随后又暴拉近15美元。

对此,德意志银行(Deutsche Bank)外汇研究全球联席主管Alan Ruskin认为,外汇市场正在将FOMC的声明解读为“略显鹰派”,但几乎没有什么意外。

BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Kathy Lien周三则撰文称,美元卖盘压力依然非常强劲。她表示,全球经济增长、美国财政状况、美国国债的抛售以及海外国家逐步退出宽松货币政策都是美元保持疲软的原因。

不过,无论如何,此次鹰派的美联储决议依然令美元多头暂时可以松一口气。Silicon Valley Bank驻加州圣克拉拉的高级外汇交易员Minh Trang表示,美联储政策声明暗示耶伦卸任主席将是一个平滑过渡,为3月加息奠定了基础。这对美元来说是个好消息,因为美元已经有点超卖了。

法国农业信贷银行(Cred Agricole)策略师Vassili Serebriakov认为,FOMC会议声明波澜不惊,没有利空交易线索,美元将有所舒缓。随着对美元不利的月底调仓结束,美元有调整反弹的空间。他提到,“市场已经完全消化3月加息可能性,所以FOMC声明没有太大的变化。下周会有很多美联储官员讲话,所以也许到时候会有更多信息。”

展望后市,本周五的非农数据无疑将成为接下来最为重要的一场战役。Lien指出,未来两日围绕美国非农报告的预期和实际表现将决定美元的表现。此前,周三稍早公布的ADP数据表示,美国1月民间就业岗位增加23.4万个,超过路透访查分析师预期的增加18.5万个。

当然,今日一系列经济数据也将密集来袭。中国、法国、德国、欧元区、英国和美国将依次公布1月制造业PMI数据,这一数据通常被当作衡量一国经济发展状况的重要指标。此外,晚间美国还会迎来两大就业数据:分别在20:30和21:30公布的美国1月挑战者企业裁员人数及当周初请数据。周三ADP就业报告远超预期,暗示美国就业市场稳健,一度刺激美元反弹。若今日这些数据也录得惊艳表现,美元可能会获得新的上涨动能。